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楼主: 小小老百姓

短线炒作为何不可为

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 楼主| 发表于 2009-7-20 22:20 | 显示全部楼层
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2009年 07月 20日 09:20
中国泡沫形成中 与其担忧不如利用
在中国,泡沫正在形成之中。不过,市场策略师们普遍认为,对投资者来说,与其担心风险,不如试图从风险中获利。

只要中国的1万亿美元银行贷款潮不断投向市场,价格就势必会上涨。在放贷和支出带来二季度7.9%经济增速这样的情况下,北京是不会进行干预的。

由于今年股市持续上涨,估值已经很高。摩根士丹利资本国际中国指数中的13个类股中有10个高于长期平均市盈率。不过,正如2007年中国在上次股市泡沫期间所显示出来的一样,公司愿意将过量资金投入股市和楼市。摩根大通(J.P. Morgan)说,最近一些土地拍卖中的获胜者是一些没有房地产业务的现金充裕的公司。

散户投资者也在纷纷涌入。在中国大陆,6月份新开股票交易帐户160多万个,较上年同期增加68%。

目前经济学家们预计,明年之前不会有太多的收紧措施。投资者们应该相信,泡沫的确定性现在已经是一种“大同”看法。令人惊讶的将是其中令人不快的“小异”。
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 楼主| 发表于 2009-7-25 00:21 | 显示全部楼层
巴菲特:即使道指突破9000点仍应投资于股市http://www.sina.com.cn  2009年07月24日 22:10  新浪财经
  新浪财经讯 北京时间7月24日晚间消息,据国外媒体报道,“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)今天表示,美国经济仍没有出现活力的迹象,但这并不意味着投资者长期内应远离股市,即使道指已经突破9000点,仍应投资于股市,因为股市的投资回报率更大。

  巴菲特说:“生意仍然平平”。但他强调,这并不意味着他对股市持负面看法,他预计股票市场将先于经济复苏。

  巴菲特重申去年秋天的看法:不要等经济改善的时候再购买股票,那样会错失股市大涨。

  巴菲特表示,即使道指突破了9000点大关,但他仍相信,在长期内,股市的投资回报率仍将高于国债等现金投资。如往常一样,巴菲特称他不会对未来几周或几个月的股市表现做出预期。

  他还表示,未来存在“真实的通胀可能性”,归因于大量刺激性举措。过去,通胀经常是促使经济改善的副作用,不过经济改善是美国的首要目标。

  巴菲特还再次对美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)提出赞赏,他说:“我认为没人能比伯南克更胜任,他知道所有问题。”

  巴菲特拒绝对旗下伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)近期出售所持穆迪17%股份发表评论。(宁弦)
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 楼主| 发表于 2009-7-25 00:24 | 显示全部楼层
巴菲特从没空过仓l
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 楼主| 发表于 2009-8-5 14:07 | 显示全部楼层
2009年 08月 05日 13:55
美国股市上涨还有多少后劲?
对于股市难以置信地上涨这幕夏季大戏而言,它的结局将会怎样?

标准普尔500指数周二收于1005.65点,已较3月份的低点上涨了近50%。上涨的力度之强出乎所有人的意料。不过这次反弹本不应该让人意外,因为股市在投资者看到衰退即将结束时都会出现回升。最大的问题是最初的反弹过后将发生什么。

不算这次衰退,自1960年以来共出现了7次衰退。在从衰退中点算起的12个月里,标准普尔500指数平均上涨17%。但在此后的12个月里,涨势难以为继,标准普尔500指数平均仅又上涨了4%。

这段历史告诉了我们什么?如果衰退在6月份结束──大多数经济学家预计国内生产总值(GDP)将在第三季度上涨──那么衰退的中点就是去年9月份。在此后的10个月里,标准普尔500指数实际下跌了约14%。因此如果股市从目前水平继续反弹也不令人意外。鉴于美国联邦储备委员会(Fed)仍在进行大规模干预,以压低借款成本,加之政府的巨额支出,很少有人会赌股市将下跌。

不过,衰退后的阶段各有不同,这一次的情况之糟仍足以让人们对基本面情况感到失望。

事实上,看多者最薄弱的一点就是他们对华尔街分析师预测的收益复苏的依赖。标准普尔500指数基于2009年普遍收益预期的市盈率是16.8倍,高于2007年10月市场处于高点时的水平。这也是看多者强调投资者需要看得更远一些的原因,基于2010年预期收益的市盈率降到了13.3倍。

但把希望放得过远也有其缺点。以家得宝(Home Depot)的股票为例,基于2011财年收益预期的市盈率为16.8倍,这对一家面临激烈竞争和受到房地产市场低迷影响的公司来说非常高。

对牛市寄予厚望背后的一点理由是,政府在私营领域发力前将一直会为经济提供支撑。其中存在一个问题:政府干预的数额已是如此巨大,私营领域部门可能无法在短时间内接过这付重担。

当然,美联储和奥巴马政府可以一直印钞和支出,但这些行动本身会损害股市,因为这会带来资本的不当配置,并引发对财政赤字和通货膨胀的担忧。

不应该忘记日本的教训。泡沫破裂后,日本的股市常常因为复苏的希望而上涨,但都出现了更大的下跌。在投资者研判美国股市的下一步走势的过程中,不应该遗漏这个讯息。
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 楼主| 发表于 2009-8-16 23:34 | 显示全部楼层
2009年 8月 15日 06:30
巴菲特大规模调整投资组合
沃伦•巴菲特(Warren Buffett)对投资组合进行了大规模调整,进一步减持了部分公司股票,同时进行了一项新的投资。

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巴菲特将在Constellation Energy Group Inc. 持有的1,480万股股票全部抛出,第一季度他已经减持了这家陷入困境的能源供应商的股票。

他买进了120万股医疗设备供应商Becton Dickinson and Co. 的股票。

巴菲特还将在康菲石油公司(ConocoPhillips)的持股量从7,120万股减持至6,450万股,将在UnitedHealth Group Inc.中的持股量削减110万股,至340万股,将在CarMax Inc. 的持股量削减300万股,至900万股。他第一季度已减持过上述三家公司的股票。

他同时还将在家得宝(Home Depot Inc.)中的持股量削减了将近100万股,将在伊顿公司(Eaton Corp.)的持股量削减了120万股,将在WellPoint Inc.的持股量削减了130万股。

巴菲特将其在强生公司(Johnson & Johnson)的持股量从3,250万股增持至3,690万股。

巴菲特的总投资规模从第一季度末的408.7亿美元增至489.5亿美元。
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 楼主| 发表于 2009-8-24 21:38 | 显示全部楼层
2009年 08月 24日 10:36
看涨派不再看好美股前景
看准了的感觉真好。但几位3月初时准确判断出股市已经触底的分析师,目前却对股市的未来走势不那么乐观。

他们中间最出名的格兰瑟姆(Jeremy Grantham)在3月10日曾发表了一份题为《兢兢战战之时再投资》的研究报告,鼓励投资者购买股票,文中说美国股市被低估了30%。

自那以来,美国股市一路高歌猛进,股指从未出现过10%以上的回调。标准普尔500指数上周收于1026.13点,较3月9日所创12年半低点高了52%,创下去年10月6日以来的最高收盘点位。道琼斯工业股票平均价格指数上周收于9505.96点,较3月份低点高了45%。

现在,身为波士顿资产管理公司GMO董事长的格兰瑟姆及其同事们认为,标准普尔500指数目前已经超过了他们认为的代表股市合理价值的880点左右水平。他们是基于对上市公司收益的预估和历史上股市的市盈率水平做出这一判断的。

格兰瑟姆在其简报中说,作为股票价值长期处于高估状态的偿赎,股市在未来7年将走一段不景气的下坡路。

GMO的资产配置总监殷克(Ben Inker)说,过去12年中经历了两次泡沫阶段,泡沫对企业利润确实有利。但人们已经习以为常的这种好日子不大可能再现了,因为将不再有泡沫来助我们一臂之力。

其他几位今年3月时对股市走向做出了正确判断的分析师表示,他们对股市的长期前景并不十分乐观,不过这些人对股市未来12个月表现的看法却存在分歧。

今年3月份时,认为股市已经触底的分析师是孤独的少数派。当时市场上弥漫着恐慌情绪,那些以往看涨股市的分析师建议客户离场观望。但一些长期对牛市行情持怀疑态度的分析师却没有变本加厉地唱衰股市,而是认定股市已接近触底。

经纪公司MKM Partners的首席经济学家达达(Michael Darda)就是此时转变立场的分析师之一,他目前对明年的股市前景持乐观态度。但他对股市在2010年后继续维持上涨的能力持怀疑态度。

今年2月24日,在连续几个月建议客户投资抗跌性产品后,达达发表了一份题为《变得更具建设性》的研究报告。文中说,几个去年夏天导致我们看跌股市的指标最近已出现了改善。

虽然他目前暗示说,股市在经历了一段猛涨后可能需要暂停一段时间,但他同时表示,相信本轮经济复苏将比多数投资者预计的更为强劲,从而推动标准普尔500指数明年升至1200或1300点。

他说,经济衰退的深度、领先经济指标的逆转以及信贷市场的剧烈变化都让我们对GDP和收益产生了高于普遍预期的观点,与我们对股市的目标相吻合。

2010年以后,鉴于美联储收紧货币政策的前景、政府由于巨额预算赤字而可能上调税率等不利因素,经济预期可能不会如此乐观。


一些分析师更不看好近期的前景。

这其中就包括Blue Marble Research首席投资策略师卡塔拉诺(Vinny Catalano)。在处于空头阵营几个月后,卡塔拉诺3月5日在Minyanville网站上发表了一篇名为《熊市力竭》的文章,称他看到了周期性牛市的先兆。

同格兰瑟姆一样,卡塔拉诺现在认为股市稍微有些高估。他认为,根据收益预期和传统的市盈率,标准普尔的合理价值接近945点,最早可能会在秋季就回落到这个点位,甚至更低。

他说,市场指标最近一次成为市场走势预兆的时间是在3月初。卡塔拉诺对牛市抱有一些乐观情绪,他预计不会再次考验3月份的低点,顶多会出现10%左右的回调。

前时事通讯发行人格兰迪奇(Peter Grandich)与他持有相同看法。今年3月6日,目前任加拿大网络投资社区Agoracom首席评论员的格兰迪奇发表了一篇名为《再见,熊市主义者》的研究报告。在发表《享受最后的牛市盛宴》18个月后,他的看法变得积极了一些。

他当时写道,我不再认为应该逢高卖出,现在应该逢低买进。

格兰迪奇现在认为,道琼斯指数可能会在10500点遇阻。他说,尽管这仍比目前点位高出了约10%,但海外市场能带来更大甜头,原因是这些政府的负债都要少于美国。

他也预计不会回落至3月时的低点,但他认为,人口老龄化的不利因素将使资金撤出股市,财富的丧失和家庭负债将在今年几年内让股市在3月份的低点和雷曼兄弟破产前高点之间波动。

同所有那些在3月份时判断正确的分析师一样,格兰迪奇警告说,过去的表现不能保证将来的结果。

他说,我们这些靠盯着水晶球为生的人都学会吞下很多的碎玻璃了。
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王大妈的裹脚又长又臭,回去教书克
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发表于 2009-8-25 12:41 | 显示全部楼层
全都是他妈的骗子
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 楼主| 发表于 2009-8-26 23:35 | 显示全部楼层
2009年 08月 26日 12:11
美国股市为何对中国股市暴跌视而不见
美国股市对中国股市本月早些时候接近20%的暴跌漠不关心,表明上海股市的短线走势对海外市场的影响微乎其微。

然而,美国投资者不应忽视这样一个事实,即中国经济的蓬勃增长是全球经济的引擎,中国经济的好坏对美国经济的复苏至关重要。

8月4日至8月19日期间,中国股市累计下跌19.5%左右,不管按照什么标准,这样的跌幅都太大了,即使相对于新兴市场波动剧烈的特性来说也是如此。同期,道琼斯指数和标准普尔指数跌幅均不到1%,即基本持平。与之相比,2007年2月底的情况却大相径庭,当时上证综合指数单日直线下跌将近10%,导致美国股市在接下来的交易日重挫3%-4%。

那么,这两年里,中国股市与美国股市之间的关系到底发生了怎样的变化呢?

或许我们需要看看中国股市和中国经济之间的区别。

以西方的标准来看,中国股市的监管力度依然相对薄弱,缺乏海外投资者的直接参与,并且容易受到政府部门的强力干预。正因如此,在政府刺激措施、流动性或仍不够成熟的散户的拍脑袋投资等因素的影响下,中国股市往往会反应过度,不是过度上涨就是过度下跌。

而中国经济依然十分强劲,中产阶级正在不断壮大,消费者支出也在不断增长。

Cabot Money Management总裁Rob Lutts称,过去20年来,中国年均国内生产总值(GDP)增幅一直保持在8%-9%,没有理由认为未来5-10年内中国不能保持这种增速。

许多人士认为,中国股市近期的回落只是市场极度过热之后出现的必要的技术性调整。

Lutts称,上海股市市值从去年11月的熊市低点增长了一倍,因此美国股市对中国股市近期的下跌并不感到特别担忧。

中国股市现在就像上世纪九十年代的纳斯达克市场,上涨速度是其他市场的三到四倍,因此必然会出现阶段性调整。但从长期来看,中国股市将带来巨大的涨幅。

由此看来,海外市场对中国股市近期暴跌没有作出反应或许表明,全球投资者目前看好中国式增长,认为这个沉睡的巨人确实是全球经济中最重要的一分子,对全球经济的持续增长发挥着不可或缺的作用。

中国股市的表现仍取决于各方面因素,很容易受到冲击和陷入旋涡。相反,作为全球经济增长的真正催化剂,中国经济却始终处于上升通道。

需要承认的是,中国股市长期持续下跌肯定会令美国担忧,但这种可能性不大,因为中国拥有强大的消费者基础、政府承诺向市场提供所需流动性、同时国内企业的赢利能力不断提高。

当然,中国股市短线可能会遭遇大幅下跌(过度上涨后的必然结果),但强大的经济为公司收益和股票价格实现长年上涨奠定了稳固的基础。
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发表于 2009-8-27 23:54 | 显示全部楼层
现在10W进去5W出来就不错了
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目前操作方式:离场。空仓等待筑底!
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 楼主| 发表于 2009-8-31 21:35 | 显示全部楼层
2009年 08月 31日 09:41
公司收入不增 股市能否上涨?
随着股市投资者将重心转向下半年和2010年的盈利前景,他们将目光对准了市场上一个最大的挑战:企业收入的疲软。

市场今年夏季持续走高,目前正徘徊在全年的最高点附近,这主要是受强于预期的第二季度收益的推动。但这个好消息的重要推动力是成本的削减。许多公司发布的销售情况都令人失望。

在短期内,收益前景可能仍有利于市场上涨。严格的开支控制和适度的库存补充能够提高第三季度的业绩,而第四季度与2008年的糟糕业绩相比也将有一个良好的利润增长。但策略师说,进入2010年后,股票维持或扩大涨势的能力将取决于销售的复苏。在一个不确定的经济环境下,要做到这点并非易事。

Zacks Investment Research首席股票策略师凡戴克(Dirk Van Dijk)说,你不能永远只靠降低成本推动收益的持续增长。随着时间的推移,你要有收入的增长才行。不过他说,在目前的经济环境下要增加收入非常、非常的困难。

目前的股票价格表明,许多投资者都认为至少利润的下降已经停止了。

股市在9月份的历史走势都不太好。不过今年以来,道琼斯工业股票平均价格指数上涨了8.75%,至9544.20点。这只略低于去年11月初以来的最高点位。虽然近日交投清淡,但市场仍能延续反弹走势,自7月中旬以来已上涨了12%,较3月9日的低点更是上涨了45.8%。

据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)称,46%的公司大幅度超过了华尔街的收益预期,但只有收入明显超过预期的公司只有23%。标准普尔500指数中公司的销售额比去年第二季度下降了16%,高于第一季度14%的降幅。

高盛股票策略师考斯汀(David Kostin)提到了公司利润表中明细栏中销售和管理费用的下降。包括在销售和管理费用中的包括薪资和业务成本,如差旅费和广告支出。

高盛称,第二季度的销售和管理费用比上年同期大幅下降了6.4%。与此形成鲜明对比的是,在上一次衰退中,销售和管理费用仅下降了0.2%,而1991年的衰退中,销售和管理费用下降了4.1%。

考斯汀说,间接成本出现了前所未有的下降。

实现销售好转难在就业市场的不景气严重打击了消费者的能力,近年来,消费者开支推动了大约70%的经济活动。密歇根大学(University of Michigan)上周五的报告显示消费者信心疲弱,政府数据也显示7月份收入持平,这些都证明了这一点。

市场分析和基金管理公司Ned Davis Research的策略师们认为,当前的形势通常会导致不同行业和不同股票出现分化。

在熊市复苏的初期阶段,跌得最狠的股票往往也是反弹最强劲的。Ned Davis的资深资产分析师卢巴斯(Amy Lubas)说,触底之后,市场会转向按行业和公司具体细分的因素。

高盛的科斯汀说,这样的分化对于既削减了成本、又拥有最好的收入增长前景的公司最为有利。

在标普各版块中,原材料类股的销售和管理费用降幅最大(近10%),其次为IT类股。能源公司也大幅削减了成本。相比之下,电信类公司的销售和管理费用出现上升,大宗消费品类仅下降1%。

科斯汀说,收入增长最有可能的来源是海外,因技术、能源和原材料公司收入很大一部分来自海外。

科斯汀说,更确切地说,巴西、俄罗斯、印度和中国可能会是表现最好的经济体,也是收入前景最好的。高盛认为金砖四国业绩最好的一蓝子股票今年已经比标普500指数高出29个百分点。

Barclays Capital的资产分析师奈普(Barry Knapp)青睐削减成本成绩斐然的工业类股。他说,它们9年来一直在削减成本,看上去这个行业已经做好走出衰退的准备。

奈普说,除此而外,推动纳斯达克综合指数上涨29%的科技公司在削减成本和增加收入方面也做得不错,不过非必需消费品、消费品和服务行业的情况并不是那么好。

Zack的凡戴克说,短期内,零售商可能会有不错的收益。他说,有一些零售商减少了大量存货,如果经济好转,他们的营业额就会激增,成本也就会明显下降,他强调,分析师们已经上调了一些零售商的收益预期。

不过,对于Macy's、J.C. Penney和Gap等针对中产阶级的零售商来说,好消息可能不会持久。

凡戴克说,这些零售商作为一时的交易对象可能还不错,但却是糟糕的长期投资对象,它们面临着太多的不利因素。
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缺德地事不要做多了,莫把人家哈害死达,还要留几个顶你的帖子。哈哈今天大盘是2667点,把好消息赶紧告诉他们明天又是大晴天哟!
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2009年 08月 31日 07:19
泡沫是怎样形成的?
在这十年中,我们已经承受了太多的繁荣与萧条:科技股泡沫、房地产泡沫,以及今年巴菲特(Warren Buffett)称之为的美国国债泡沫。


Karen Blumenthal/The Wall Street Journal
名为“和平”的豆豆布偶多年来,我一直都是这些极端金融周期的学生。在20世纪80年代,我亲眼目睹了得克萨斯州的房地产泡沫和相关公司在垃圾债券泡沫中灰飞烟灭。我写过一本有关1929年崩盘的图书。最让我耻辱的事情是,在市场膨胀的高峰,我曾花50美元买了一个5美元的名为“和平”的豆豆布偶(Beanie Baby)。

在研究是什么驱动了泡沫时,我开始认为它们都是按照非常固有的模式发展的。如果我们能够认识到这些,我们就可以更敏捷地做出反应并调整我们的行为。即使我们不能看到它们所带来的激动以外的东西,也有一些实实在在的教训值得投资者汲取。

--肥沃土壤。最大的泡沫似乎都是在经济快速发展和大刀阔斧创新的时期发展形成的,这可能让我们更容易接受常常伴随着金融投机行为的奇特理念。

上世纪20年代,汽车业开始兴起,许多家庭都通了电。1920年时,收音机还很少见,而到了1929年,每三个家庭中就有一部收音机,给数百万人带来了娱乐、音乐和新闻。在这期间,出现了两次严重的金融泡沫:1925年佛罗里达土地投资风潮和最后以崩盘告终的股市飙升。

最近,我们看到了同收音机非常相仿的革命。在今天的大学生刚出生时,还没有电子邮件、互联网、能放到口袋里的手机、DVD和黑莓。以前只有在电视剧通过电视台播出时,我们才能在电视机上收看。而现在,只要我们想看就能看到,在电脑上,iPod上,甚至是手机上。

在这种革命性变化之中,你可以看到人们的想像力是如何被激发,以致于相信科技类股可以无视地心引力扶摇直上,或是认为住房价格可以一直攀升,或是觉得抵押贷款可以永远不用偿还。

--一拥而上。关于繁荣的第二个特症,也更明显的特征是,太多太多的人一拥而上,推动价格不断走高。最初的怀疑情绪让位于好奇,然后又升级成为某种狂热,好像你是这个星球上唯一没有参与其中的人,你最好赶紧加入这场盛宴当中。

不妨看看近期鲜有报道的时尚手包泡沫。或许你想像不到,但在此次衰退降临之前,手包都是时尚装饰品中最为热门的产品。它们可能由鸵鸟、鳄鱼、水牛或是漆皮制成,饰有纽扣、拉链或是口袋。

全球最美丽的名人拿着这些包,最时尚的女性对此觊觎已久。设计师给手包起了像名车一样的名字──上城(Uptown)、下城(Downtown)、玛百莉(Mulberry) Bayswater以及爱马仕柏金包(Hermes Birkin)──价格则高达数千美元。

2003-2004年间,手包销售额增长了26%。在接下去的三年时间内,销售额增长较为缓慢,但价格一路走高。美国旅行用品协会(Travel Goods Association)预计,2007年手包销售额达到了90亿美元的历史最高水平,较2001年增长了一倍。

--无视警告。随着价格一路上扬到令人惊讶的高位,通常会发生两件事情:一些专家会坚称今非昔比,这次不同于以往──而基本上市场会忽视所有的警告声。

随着去年油价突破每桶100美元关口,一位分析师预计油价可能会达到每桶200美元。一些专家也坚持认为,房价不可能普遍下滑。

研究机构Mintel在2007年发表报告称,那些对款式敏感的女性来说,手包仍然是可负担的炫耀品;与650美元的包相比,100美元或是150美元的包似乎是可以接受的,而与1,500美元的包相比则是便宜到家了。该机构预计手包销售额会在2011年底前再增长25%。但美国旅行用品协会的数据显示,2008年手包销售额减少了11亿美元。

有关极端价格的警告常常被视为过于悲观而扔到一边,或是淹没在了每日接受到的海量信息中,导致投机行为继续。举例来讲,2005年《华尔街日报》就曾报导宽松抵押贷款标准可能存在危险,以及基于复杂金融模式的信贷衍生产品的爆炸式增长可能会引发灾难。这些复杂金融模式试图预计某些借款人的违约可能性。

--贪欲占了上风。在某个时候,泡沫大到了荒谬的程度,贪欲占了上风,要让这个神话继续,就必须将所有的常识置之脑后。

关于豆豆布偶,我有一次跟供应商聊天时就领略过这一点。那个供应商说,很多客户都坚信,这些小小的动物布偶有一天能负担他们孩子的大学学费。(我们的“和平” 豆豆布偶没能保持住自己的价值:这个周末eBay上有数十个类似的豆豆布偶出售,而且似乎都无人问津。)


Agence France-Presse/Getty Images

2007年的这款Hermès Birkin的鳄鱼皮手袋要卖12.9万美元在楼市上,警告信号应该就是放贷给那些无力提供任何证据表明自己有能力还款,或是无需付一毛钱首付的30年房贷,更糟糕的是,这是投资性的房产。

在手包泡沫中,警告信号应当就是一些贵得离谱的手包本身。在2006年和2007年的时候,香奈尔(Chanel)和其他品牌推出了时尚透明包。这些包很快就被时尚界视为是热卖产品。不过,这些包不过就是透明塑料材质,实际上就是非常昂贵的浴帘而已。

--散场后派对。泡沫的最后一个典型特症就是其本身就是生活中的一课。派对可能会很危险,但试图让派对继续进行,以及可能的散场后派对才会真正令你受伤。你永远猜不到泡沫会在何时破灭。一些泡沫可能会持续相当长的时间。但当泡沫破灭的时候,这个过程几乎总是非常迅速和剧烈。

正是这个时候,那些决意让泡沫继续的人承受了最大的危险。正是科技热潮开始走软后,世通公司(WorldCom)才开始在会计操作上作假,试图提振其收益状况。当2006年至2007年星巴克(Starbucks)同店销售额开始下滑时,星巴克试图通过开设更多的门店来维持快速增长势头──此后数百家门店关闭。2008年的时候,零售商仍然对奢侈手包消费者寄于厚望。

只有在泡沫破灭数月或是数年之后,我们才会知道幕后真正发生了什么。

距1929年股市崩溃3年多以后,美国参议院展开调查,揭开了一个又一个令人错愕的不当行为。当时大通银行(Chase National Bank)的主管一直在卖空自己银行的股票,而公开却在督促其他人买进。花旗集团(Citigroup)的前身,国家城市银行(National City Bank)的前任主管则秘密地在退休后获取巨额年薪。负责调查的参议员佩科拉(Ferdinand Pecora)表示,这些身居高位的人做出这些低劣的事情,真令人震惊。

纳斯达克前董事长马多夫(Bernard Madoff)的诈骗案可能不是这轮周期唯一令人吃惊的金融丑闻。目前已经有其他规模较小的庞氏骗局被曝光了,一些公司不法行为也可能会浮出水面。

那么,这些对我们投资者意味着什么呢?

在一个投机环境下,只有短线投机人士才能从中获利。就我所知,豆豆布偶最聪明的玩家是邻居家的一个小孩,他在家搜集了所有动物布偶,然后在街角出售获利。如果你想要全身而退,那就必须在价格上涨过程中撤出,不能担心错过价格见顶的时机。

自巴菲特发出警告之后,所谓的美国国债泡沫已经有所缓解了,不断攀高的利率水平压低了美国国债价格。随着经济逐步复苏,国债价格可能会大幅下滑。

在泡沫期间,买进持有的人会被甩下独自承担沉重又昂贵的包袱,短期来看的确是这样。但这正是我们为什么要长期投资的原因,所谓的长期至少是5年、10年或者20年。如果你的投资期限太短,不能把握长期时机,那么你就应该避免承担风险。从金融衰退中幸存下来的唯一途径就是坚持下去,挺过衰退时期。
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 楼主| 发表于 2009-8-31 22:37 | 显示全部楼层
明天是否大晴天是国家和主力说了算l 33# zhang68
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发表于 2009-9-1 21:37 | 显示全部楼层
35# 小小老百姓 耳听为虚,眼见为实,那你说今天怎么样?
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 楼主| 发表于 2009-9-1 22:32 | 显示全部楼层
今天是大晴天吗?l短线炒作为何不可为.l
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 楼主| 发表于 2009-9-1 23:04 | 显示全部楼层
2009年 09月 01日 09:08
我们为何会犯投资错误
我那时都在想些什么?

如果过去一年半来投资者有过扪心自问的一个问题,那么一定就是这个问题。他们会说,如果我不那么做,该有多好啊。如果,如果,如果,就好了。

然而,问题是虽然我们知道自己犯了投资错误,并且发誓不会重蹈覆辙,但是大多数人根本不明白他们究竟犯了什么错,或者更重要的是,他们为何会犯下这些错误。我们当时为何会那样想,那样认为,那样决策?今天回过头来看,当时我们怎么会做出那么愚蠢的事?只有了解这些问题的答案,我们才能改善自己的财务未来。

这正是行为金融学的用武之地。大多数投资者都是明智的人,既未失去理性,也不愚蠢。但是,行为金融学告诉我们,我们也是常人,脑子里经常充满想法和感情。而这就意味着有时候我们聪明,有时候愚蠢,这都是正常现象。

因此,诀窍就在于学习如何提高聪明行为相对愚蠢行为的比例。既然我们无法把自己变成像电脑一样的人(感谢上帝),我们就必须找到可以帮助我们在内心想法和感觉诱惑自己变得愚蠢的时候做出明智行为的工具。

让我举个例子来说明。投资者通常会把他们购买的股票放在真空里孤立地进行判断,有别于他们投资组合里面的其他股票。我们很高兴兑现每只股票的“帐面”盈利,但是每当兑现亏损的时候,我们却会一拖再拖。为什么?原因是,虽然我们对帐面亏损的懊恼如芒在刺,但是我们总是可以安慰自己,希望这只股票能够及时大幅反弹,扭亏为盈。相反,如果我们卖出股票,兑现亏损,所有的希望都会落空。我们会切身感受到后悔带来的剧痛。因此,我们竭尽所能,就是为了避免那种痛苦──包括在我们应该出售股票后的很长时间里还坚持持有。确实,我最近就碰到一位投资者迟迟不愿兑现所持Worldcom股票的损失,直到他的证券经纪商致函通知他,那只股票现在分文不值。


John Weber
成功的专业交易员也和我们一样受到同样情绪的左右。但是,他们有两种方法来克服。首先,他们了解自己的弱点,因此时时保持警惕。其次,他们有自己的“卖出约束”机制,迫使他们在明知后悔之痛肯定会袭来的时候及时止损。

那么,我们被误导的想法和感觉到底是如何妨碍自己成功投资的呢──更不用说增加我们的压力水平了?此外,一旦我们意识到那些认知性、情绪化的错误,我们应该汲取哪些教训呢?以下是我们总结出来的八条规律。

一、高盛比你快。

有一个古老的故事,讲的是两个徒步旅行者遇到一只老虎。其中一个人说:跑也没用,因为老虎跑得比我们都快。另一个人说:这不是老虎是否跑得比我们快的问题,而是我是否比你快的问题。说着说着,他就跑掉了。由于电脑化高频率交易的使用,高盛(Goldman Sachs)这样的全球专业证券交易商的速度已经得到大幅提升。你真的能跑过他们吗?

我们这些个人投资者认为市场竞赛就是个人跟大盘的竞赛,这再正常不过了。我们希望通过在恰当的时候投资赢过大盘。这似乎并不很难。但是,我们在与高盛等专业交易商的竞赛中简直太慢了。

那么,这在实际操作中意味着什么呢?最显而易见的一点就是,个人投资者不应该根据小道消息(或者谣言)就频繁交易,从而陷入与速度飞快的专业交易商的竞赛。

相反,只要购买并持有一个分散化的投资组合就可以了。老一套?是的。很明显?是的。大家都是这么做的?很不幸,没有。太多时候,认知性错误和情绪化挡了我们的路。

二、未来不是过去,事后聪明不是深谋远虑。

2007年金融机构和金融市场濒临崩溃不是很明显的事情吗?嗯,对我来说并不明显,对你而言恐怕也不明显。事后聪明的错误导致我们认为我们原本可以提前预见趋势,而实际上那只是我们事后才看到的趋势。而这让我们对于将来一定会出现怎样的趋势过于自信。

想看看自己预见的质量?不妨写下你对于明日股票价格的预测。这么做,坚持一年,然后检查一下自己预测的准确性。你有可能发现自己的预见远远不及后知后觉那么准确。

一些预言者表示,我们现在正处于新的牛市,其他人则表示,这只有熊市当中的一次强劲反弹。我们事后会知道哪一方的预言者说得对,但是我们无法提前预见。

当我听到自己的脑子回绕着股市肯定会大涨或者大跌的声音,我就会激活自己的“隔音”设备,而不是上网交易。你可能也希望在自己的脑子里装上这种设备。

三、今天咽下后悔的苦药,明天享受自豪的快乐。

情绪是有用的,即便当它们如芒在刺的时候。后悔听信了愚蠢评论的痛苦教会我们更加谨慎地做出判断。但是,某些情绪误导我们做出愚蠢的行为。我们在事后发觉,如果我们在2007年卖出全部股票的话、那么我们的投资组合就不至于如此,这时候我们会感到后悔的痛苦。鉴于我们承担着在2007年不卖出股票的决策带来的责任,后悔的痛苦会尤其剧烈。我们通常想要通过将责任转嫁到财务顾问身上减轻自己的痛苦。我们会说,“我不愚蠢。我的财务顾问很愚蠢。”财务顾问则会强烈地想要反驳,正如那位在卡通片中的顾问所说:“如果我们一直表现诚实的话,是你们决定要遵从你们花钱买到的我们的推荐。”

实际上,责任属于坏运气。好好听取你妈妈的建议:“不要为了溢出的牛奶哭泣。”

我想要告诉大家什么?不要关注责备、后悔和昨天,开始想想今天和明天。不要让后悔引导你继续持有你本应卖出的股票。相反,考虑卖掉2007年那些亏损的股票,利用所得资金买入相似的股票。你今天会感受到后悔的痛苦。但是,明年四月,当那些已实现亏损转化为抵税额的时候,你会感受到自豪的快乐。

四、投资成功的故事和中彩票的故事一样会误导大众。

你看没看过彩票的商业广告里有人在嘀咕“又没中”并且将彩票厌恶地撕掉的场面?当然不会。你看到的都是微笑的赢家拿着巨额支票的场景。

推销彩票的机构总是把输赢的天平彻底倾斜,使我们牢牢记住少数几个赢家,而掩盖了数百万的输家。于是,一旦我们相信,比如“我将会中大奖”,我们通常会寻找证实、而非可能颠覆我们想法的证据。因此,我们认为我们喜欢的彩票号码将会中大奖,因为它已经好几年没有出现在中奖名单里了。或者,我们试图通过梦境、占卜、幸运饼猜想下一组中大奖的号码。但是,我们却没有注意到几乎没有人曾经中过大奖,而且那些彩票号码几十年也不会在大奖中出现的证据。这就是“证实”错误的杰作。

有关彩票号码的事实也同样适用于投资。投资公司也是通过宣传他们在某个时期业绩如何优秀来打破天平的平衡。于是,证实错误误导我们继续关注在2008年表现出众的投资品种。

那些克服证实错误的彩票玩家的结论是:中奖号码都是随机的。那些克服证实错误的投资者的结论是:投资差不多也是随机的。不要追逐去年的投资赢家。你预测明年投资赢家的能力不会比你预测下周彩票中奖号码的能力好到哪里去。一个包括许多投资的多元化组合可能让你在一年甚至十年里沦为输家,但是一个只有几个投资的单一组合可能让你永远不得翻身。

五、恐惧和狂欢都不是良好的投资指引。

盖洛普的一项调查曾经问过:“你认为现在是投资金融市场的好时机吗?”2000年2月,股市一片上扬,当时78%的投资者表示“现在是投资的好时机。”结果却显示,那简直是个糟糕的时机。2003年3月,市场一片恐慌,只有41%的投资者表示“现在是投资的好时机。”结果却显示,那简直是天赐良机。我猜想,很少有投资者认为2009年3月,再次一片恐慌的时候,是投资的好时机。现在看来,他们错了。学习恐惧和狂欢的教训,利用理性抵御它们的诱惑,应是个有益的尝试。

六、财富使我们快乐,但财富增加使我们更加快乐。

约翰(John)今天发现他的财富从500万美元减少到300万美元。简(Jane)发现她的财富从100万美元增加到200万美元。约翰比简更加富有,但是简有可能更加快乐。这个简单的见解就是卡恩曼(Daniel Kahneman)和特沃斯基(Amos Tversky)期望理论(Prospect Theory)的精髓。来自财富的快乐更多源于财富的增加,而非财富的绝对水平。财富增加带来快乐,财富减少带来痛苦。这就是我们今天感受到的痛苦,无论我们的财富是从500万美元减少到300万美元,还是从5万美元减少到3万美元。

我们要想收复投资亏损还需等待一段时间,但是我们可以更快地收复失去的快乐,只要你换一种思维方式。约翰认为,既然他的财富从原来的500万美元缩水到300万美元,他现在是个失败者。但是,如果约翰将300万美元与他离开大学时背负的巨额债务相比,他可能还是个赢家。如果他将自己与身家只有200万美元的邻居相比,他就是个成功者。

换言之,财富都是相对的,记住这一点并无坏处,至少对你的身心健康有利。站在损失比你掺重的别人身旁、送上你的祝福不会为你的投资组合增加一分钱,但是它会让你想起你并不是一个失败者。

七:我只是损失了孩子们的遗产。

另外一个教训就是快乐。精神会计──在脑子里对盈亏加加减减──是经常误导我们的一种认知行为。但是,你也可以利用精神会计指引自己朝着正确的方向前进。

比方说,你的投资组合从2007年高点缩水30%,甚至是在最近的股市反弹后。你觉得自己象个失败者。但是,如果不是与具体的目标联系在一起,无论是购买一台电视机,积攒退休金,还是为孩子或者喜欢的慈善机构留下一笔遗产,那么金钱毫无意义。

股市崩盘与车祸相似。我们会自我检查。有人流血吗?我们可以驾车到车库吗,还是我们需要一辆拖车呢?我们在股市崩盘后也必须自我检查。假设你将投资组合分为不同的精神账户:退休金,子孙的大学教育,孩子们的遗产。现在,你可以认为糟糕的市场已经毁掉遗产账户,使教育账户缩水,但是退休金账户还是毫发无损。你仍然有钱食宿,你甚至还有钱买辆新车环游全国。你可能想要将财富缩水与保险杆贴纸的新版联系起来:“我只是丢掉了孩子们的遗产。”

因此,以下是我的建议:问问自己,市场是破坏了你的退休前景,还是只是打击了你的自我。如果市场是破坏了你的退休前景,那么你就必须更省点,少花点,或者晚点退休。但是,不要担心你的自我。它还是会及时膨胀到原来的大小。

八、美元成本平均法并不理性,但是相当聪明。

假设你足够明智或者幸运,在2007年10月市场顶点的时候卖出所有股票。现在会怎么样?今天,似乎一切都很明显,你不应错过机会,在3月中旬重新进入市场,但是,你确实错过了那个机会。后知后觉使你的头脑混乱,后悔则加深了你的刺痛。也许你应该重新入市。但是,万一你刚刚入市,市场就跌破3月低点,那又如何?后悔的刺痛岂不是更加痛苦?

美元成本平均是一个减少后悔的好办法──而且能让你的头脑更加清晰,以便做出明智的投资决策。比方说,你有10万美元想要投资股市。不妨把这笔资金分成1万美元的10等份,在未来10个月里,每到第一个星期一就投资1万美元。你会将后悔减到最低限度。如果你投资第一笔1万美元,市场就出现下跌,那么你还有9万美元可以聊以自慰。如果市场上涨,那么你对自己投资的1万美元就大可放心了。此外,这种严格的“第一个星期一”的投资规则消除了责任,减轻了将来的后悔之痛。你没有做出在第六个月、也即市场崩盘之前投资1万美元的决定。你只是遵守了既定的规则。钱是没了,但是你的精神几乎没有受到任何打击。

要知道,事情原本可能会糟糕得一塌糊涂。
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 楼主| 发表于 2009-9-3 21:51 | 显示全部楼层
2009/09/03 16:21:39
中国给股市“维稳”的底气何在?


中国股市周四收盘大涨,据市场人士分析,这是因为中国证监会表态将采取措施促进中国资本市场的稳定健康发展。中国政府是否会出台具体的股市“维稳”措施,目前还说不准,但我们不妨分析一下政府有无底气推出稳定中国股市的措施。对于很在乎面子的中国政府来说,如果拟出台的措施在稳定股市方面胜算不大,它可能不会贸然采取行动。

政府给股市“维稳”的最大底气应该缘自中国股市目前的市盈率水平。在经历了最近的连续下跌之后,据京华山一证券驻香港的研究部主管邓以旭计算,上海股市目前的预期市盈率为20倍。而据耶鲁大学金融教授Robert Shiller计算,美国股市目前的市盈率已经飙升到18.4倍。照此看来,中美两国股市的市盈率水平已十分接近。如果美国股市目前的市盈率水平是可持续的,那便意味着中国股市目前可能也不存在多少下行空间。

那么美国股市的近期前景如何呢?就在许多人预计、甚至期待着股市将经历一段回调之际,不断传出的利好经济数据却告诉人们,那种认为美国和全球经济将经历痛苦而漫长复苏过程的想法可能是完全错误的。瑞穗证券的首席投资策略师Carmine Grigoli认为,美国股市目前处于流动性推动型牛市的早期阶段,在这轮行情中股价可能大幅上涨。如果像一些人所言,随着金融状况的改善和恐慌情绪的消退,处于离场观望状态的资金会被吸引到美股等高风险投资工具中来,那便不能排除前段时间大举抛售A股的海外基金,不会在中国政府股市“维稳”措施的鼓励下重返A股市场。

中国政府出手“维稳”的另一层底气应该来自中国市场的特殊性。美国加州的注册公共会计师Daniel Morris说,如果将房价除以一年的租价得出的结果大于20 ,他就担心房价极有可能再跌;而如果结果小于等于15,则显示房价会保持稳定,甚至还会上升。但用这种基于美国市场的经验来套中国的现实,很可能站不住脚。以北京一套售价人民币100万元的住房为例,其月租金一般不会超过2,500元,这样一年的租金就是3万元,房价是房屋年租价的30多倍。如果某人非要等到这一房屋售租比降到15倍才放心买房,则需要北京的房价比目前水平下降一半左右,以中国现在的经济增长形势,这种可能性微乎其微。说到底,包括股市在内的中国资产市场自有一套独特的运行规律。如果正像北京大学金融学教授Michael Pettis所言,主导中国股市的首要因素是投机老手的偏好、潜在流动性的变化以及政府所释放的政策信号,那么中国政府的股市维稳措施如能“对路”,其对股市很可能产生显著的支撑效应。

如果你相信市场的普遍性,那么上述第一条“维稳”理由应能站得住脚;如果你相信中国股市的特殊性,那么第二条“维稳”理由则不应忽视。如果你觉得很难同时否定上述两条理由,那么,恭喜你,中国大多数股民可能也是这么认为的,否则上证综指周四为何会大涨4.79% 呢?
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 楼主| 发表于 2009-9-10 00:43 | 显示全部楼层
巴菲特旗下公司股票投资达5年最低 转投债券http://www.sina.com.cn  2009年09月09日 02:22  中国新闻网
  中新社纽约九月八日电 (记者 孙宇挺)正当美国经济好转迹象逐渐显现之时,沃伦•巴菲特似乎开始担心起美国股市来了。八日出版的《纽约时报》报道称,现在巴菲特旗下的伯克希尔•哈撒韦公司正在减少股票持有,转而投资公司和政府债券。

  巴菲特上星期接受采访时说,我们还没有摆脱问题。他回顾过去一年的教训时说,我们还没有让经济回到正常发挥作用的地方。

  相反,去年秋天正当许多投资者纷纷离场之际,巴菲特却建议人们购入股票。去年秋天几乎所有人都恐慌之时,巴菲特投资数十亿元入股高盛公司,随后投入通用电气数十亿元。

  这倒是应了巴菲特著名的“在别人恐慌时贪婪,在别人贪婪时恐慌”的论调。

  但去年的金融危机也让巴菲特“受伤”很深。七十九岁的巴菲特在二00八年金融恐慌之后,账面损失二百五十亿美元,他将“全世界首富”称号让位给他的好友兼牌友比尔•盖茨。

  从去年购入股票至今,巴菲特再次赚大钱,稳坐最伟大投资者的宝座。

  尽管目前巴菲特拒绝预言股市短期走势,但根据彭博新闻社报道,公司数据显示,伯克希尔•哈撒韦公司第二季度卖出股票数量超过买入数量。它在股票上的投入下降到五年多来的最低水平。

  巴菲特最近出售的股票包括信用评级公司穆迪(Moody’s)。作为穆迪公司的最大股东,伯克希尔•哈撒韦上个星期说,已经减少百分之二的穆迪持股。

  “伯克希尔•哈撒韦公司投资策略的转变暗示巴菲特开始忧虑了。”《纽约时报》援引巴菲特传记作者爱丽丝•施罗德的话说。
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